Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.08.2020
Kursziel: 24,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Überraschend starkes Q4 verdeutlicht Robustheit FORTECs

FORTEC hat gestern vorläufige Eckdaten für das abgelaufene Geschäftsjahr
2019/2020 (endete am 30.06.) bekannt gegeben, die vor dem Hintergrund der
insbesondere in Q4 spürbaren Folgen der Corona-Pandemie überraschend gut
ausgefallen sind.

[Tabelle]

Q4 zeigt sogar leichtes Wachstum: Auf Gesamtjahressicht verzeichnete FORTEC
Erlöse i.H.v. 87,7 Mio. Euro, die damit nur knapp 1% unter dem
Vorjahreswert lagen und somit selbst die ursprüngliche Guidance einer
Seitwärtsbewegung im Umsatz annähernd erfüllt haben. In Anbetracht der
Corona-bedingten Verwerfungen und der damit einhergehenden geringen
Visibilität hatte das Management im Mai umsatzseitig jedoch einen Rückgang
von bis zu 15% avisiert. Letztlich dürfte dem Unternehmen aber die
Umsetzung einiger in diesem Ausmaß und Tempo nicht mehr in FY 2019/2020
erwarteter Projekte zu Gute gekommen sein, die wir u.a. aus dem
medizintechnischen Bereich vermuten. Dies führte dazu, dass Q4 als erstes
Quartal des Geschäftsjahres sogar leichtes Wachstum zeigte (+2,8% yoy auf
21,9 Mio. Euro) und unsere an die Guidance-Revision angelehnte
pessimistischere Prognose (MONe Umsatz Q4: 15,2 Mio. Euro) deutlich
übertroffen wurde. Letztlich sehen wir darin aber auch einen weiteren Beleg
für das ausgewogene Industrie-Exposure des Konzerns.

Robuste Ergebnisse: Auch ergebnisseitig schnitt FORTEC im Gesamtjahr mit
einem um nur rund 13% yoy auf 6,5 Mio. Euro rückläufigen EBIT (MONe: 5,8
Mio. Euro) besser ab als befürchtet und blieb damit im optimistischen
Bereich der Guidance-Bandbreite (EBITRückgang zw. 10 und 35%). Ohne
Überraschungen beim Finanzergebnis (-0,1 Mio. Euro) und der Steuerquote
(25,0%) lag der Jahresüberschuss mit 4,8 Mio. Euro im gleichen Ausmaß über
unserer Prognose (MONe: 4,1 Mio. Euro). In Q4 fiel das operative Ergebnis
damit sogar mehr als doppelt so hoch aus wie erwartet (1,3 Mio. Euro vs.
MONe 0,6 Mio. Euro). Angesichts der vielfältigen operativen
Herausforderungen zu Beginn des vierten Quartals (u.a. Sonderfrachten zur
Sicherung der Lieferketten; Einführung von Kurzarbeit) halten wir den
Q4-Margenrückgang auf 5,9% (-30 BP yoy) für ein sehr respektables Ergebnis.
Hierbei dürften sich positive wie negative Sondereffekte letztlich die
Waage gehalten haben.

Fazit: FORTEC zeigt in der Krise einen überraschend guten Geschäftsverlauf.
Wir bleiben angesichts fragilen Konjunktur weiterhin vorsichtig, gehen aber
davon aus, dass dem Unternehmen auch im laufenden Geschäftsjahr mindestens
eine Seitwärtsbewegung gelingt. Aufbauend hierauf haben wir unsere
Prognosen leicht angehoben, woraus ein neues Kursziel von 24,00 Euro
(zuvor: 22,00 Euro) resultiert. untermauert u.E. das attraktive
Upside-Potenzial der Aktie. Die Kaufempfehlung wird bestätigt.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX