Original-Research: EQS Group AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 48,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker

EQS Cockpit wird um ein Nachhaltigkeitsberichterstattungs-Tool (ESG Tech)
ergänzt

Umsetzung der EU-Hinweisgeberrichtlinie verzögert sich in Deutschland und
weiteren EU-Staaten

Die EQS Group AG setzt das dynamische Wachstum aus dem Jahr 2021 im
laufenden Geschäftsjahr weiter fort. Im ersten Quartal 2022 haben sich die
Umsatzerlöse um
33,8 % auf 14,12 Mio. EUR (2021: 10,55 Mio. EUR) erhöht. Hierbei profitiert
die EQS einerseits von anorganischem Effekt durch die Übernahme der
Business Keeper GmbH (Umsatzbeitrag 2,58 Mio. EUR) im Juni 2021 sowie einer
steigenden Nachfrage nach einer Whistleblowing-Lösung, bedingt durch die
seit 17. Dezember 2021 in Kraft getretene EU-Hinweisgeberrichtlinie.

Die Umwandlung der EU-Hinweisgeberrichtlinie in nationales Recht verzögert
sich jedoch in Deutschland und weiteren EU-Staaten. Bisher sind erst in
sieben Ländern der Europäischen Union die jeweiligen Gesetze verabschiedet
worden bzw. in Kraft getreten, u.a. in Frankreich und Dänemark. Folglich
wurden noch wenige Neuverträge abgeschlossen. Dies spiegelt sich auch in
der Kennzahl der gewonnen SaaS-Neukunden wider. Im Q1 2022 haben sich 216
Neukunden (Q1 2021: 158 Neukunden) für die Produktlösungen der EQS
entschieden. Weiterhin geht aber die Gesellschaft im Jahr 2022 von 2.500
bis 3.500 SaaS-Neukunden aus, da eine Vielzahl von Kunden erst nach der
Umsetzung in nationales Recht eine Kaufentscheidung treffen werden. Dadurch
dürften sich die Vertragsabschlüsse in die folgenden Quartale verschieben.

Ergebnisseitig musste die EQS Group einen leichten EBITDA-Rückgang
hinnehmen. Dieses reduzierte sich im ersten Quartal 2022 leicht auf 0,25
Mio. EUR (2021: 0,31 Mio. EUR). Jedoch liegt das EBITDA über den eigenen
Erwartungen, bedingt durch niedrigere Aufwendungen für Marketing und
Vertrieb, durch die Verzögerungen bei der Umsetzung der
Hinweisgeberrichtlinie in nationales Recht in den jeweiligen Ländern, sowie
durch das Wachstum der Cloud-Produkte und dem damit verbundenen
vorteilhafteren Produktmix.

Im März 2022 hat die EQS eine weitere erfolgreiche Kapitalerhöhung
durchgeführt. In diesem Rahmen wurden 1,36 Mio. Aktien zum Bezugspreis von
33,00 EUR platziert, wodurch der Gesellschaft ein Bruttoemissionserlös in
Höhe von 45,03 Mio. EUR zugeflossen ist. Damit erhöhte sich das
Eigenkapital deutlich auf 114,30 Mio. EUR (31.12.2021: 70,24 Mio. EUR)
sowie die liquiden Mittel auf 49,19 Mio. EUR (31.12.2021: 8,65 Mio. EUR).
Gleichzeitig stieg die Eigenkapitalquote wieder deutlich auf 50,4 %
(31.12.2021: 37,6 %) und befindet sich somit wieder auf dem langjährigen
Niveau.

Im Zuge der Veröffentlichung der Ergebnisse des ersten Quartals 2022 hat
die EQS die Umsatz-Guidance für das laufende Geschäftsjahr2022 angepasst.
Dies liegt an der verzögerten Umsetzung der Hinweisgeber-Richtlinie in
jeweils gültiges nationales Recht in vielen EU-Mitgliedsstaaten, was zu
weniger Vertragsabschlüssen für das Modul Integrity Line geführt hat. Die
erzielten Vertragsabschlüsse sind in Q1 2022 somit hinter den
selbstgesteckten Erwartungen zurückgeblieben. Für das Jahr 2022 rechnet der
Vorstand nun mit einem Umsatzwachstum von 30% bis 40% statt wie bisher von
30% bis 50%. Aktuell erwartet die EQS Group eine Umsetzung der
Hinweisgeberrichtlinie im dritten Quartal 2022. Alle anderen Kennzahlen
bleiben von der Anpassung der Umsatzprognose unberührt und wurden
bestätigt.

Entsprechend der Unternehmens-Guidance haben auch wir unsere Umsatzprognose
für das Jahr 2022 angepasst. Wir erwarten nun ein Umsatzwachstum in Höhe
von 39,2% auf 69,91 Mio. EUR (bisher 72,83 Mio. EUR) für das laufende
Geschäftsjahr. Unsere Prognosen für die kommenden Jahre bleiben davon
unberührt. Wir erwarten, dass sich die Vertragsabschlüsse für das
Hinweisgebersystem der EQS Group nach dem in Kraft treten der jeweiligen
nationale Gesetze deutlich erhöhen werden. Unseres Erachtens liegt hier nur
eine Verschiebung der Umsatzerlöse vor und wir rechnen weiter mit einem
dynamischen Wachstum in den kommenden Geschäftsjahren.

Für das Jahr 2022 erwarten wir, bedingt durch die Anpassung der
Umsatzprognose, nun ein niedrigeres EBITDA in Höhe von 7,73 Mio. EUR
(bisher: 8,81 Mio. EUR), gefolgt von einer unveränderten EBITDA-Erwartung
für 2023 in Höhe von 19,82 Mio. EUR und in für 2024 in Höhe von 29,57 Mio.
EUR. Durch die prognostizierten Umsatzsteigerungen und die hohe
Skalierbarkeit des Geschäftsmodells erwarten wir für die folgenden Jahre
damit eine deutliche Verbesserung der EBITDA-Marge auf 21,9% (GJ 2023e)
bzw. auf 26,9 % (GJ 2024e). Diese Annahme geht mit der
Unternehmenserwartung einher, die EBITDA-Marge bis 2025 auf über 30 % zu
steigern.

Die Entwicklung des ersten Quartals 2022 lag insgesamt im Rahmen unserer
Erwartungen. Durch die durchgeführte Kapitalerhöhung verfügt die EQS Group
wieder über eine ausgeglichene Bilanzstruktur und ist somit gut
positioniert für weiteres Wachstum. Jedoch haben zwei Faktoren zu einer
leichten Kurszielreduktion geführt. Einerseits haben wir in unserem DCF-
Modell einen höheren risikolosen Zinssatz in Höhe von 0,40% (bisher: 0,25%)
berücksichtigt. Des Weiteren hat die Reduzierung der Umsatzprognose für das
Jahr 2022 einen leicht negativen Effekt auf das Kursziel. Aus Basis unseres
angepassten DCF-Modells haben wir einen fairen Wert je Aktie in Höhe von
48,00 EUR (bisher: 49,55 EUR) ermittelt und vergeben weiter das Rating
Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24251.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 20.05.2022 (15:33 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 23.05.2022 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2022

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX