Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag
ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 09.11.2022
Kursziel: EUR 52,80 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Cloud & Fibre für Geschäftskunden
 
Nach Veröffentlichung der Neunmonatszahlen 2022 der ecotel communication,
die umsatz- wie ertragsseitig im Rahmen unserer erst kürzlich nach oben
angepassten Erwartungen lagen, bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen
DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 52,80 (Base-Case-Szenario).
Angesichts einer von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarteten
Base-Case-Kursperformance (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich
erwarteten Dividenden) von 77,2% bestätigen wir unser Buy-Rating für die
Aktien der ecotel communication.

Die Berichterstattung der ersten neun Monate 2022 war von mehreren
Sonderfaktoren wesentlich geprägt. Erstens von den Erträgen aus der
Übertragung von Nutzungsrechten an Internetressourcen in Höhe von EUR 14,9
Mio. Zweitens vom Verkauf der 50,9%-igen Beteiligung an easybell: Damit
wurde easybell per 30.09.2022 zu einem nicht fortgeführten Geschäftsbereich
umgewidmet, was dazu führt, dass die Ergebnisbeiträge des Bereichs zu den
9M/2022 und dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum nicht mehr in den
operativen Zahlen des Berichts (und damit oberhalb des
Vorsteuerergebnisses) aufgeführt werden. Dagegen wird der Buchgewinn aus
dem Verkauf der easybell-Beteiligung in Höhe von bis zu EUR 56,5 Mio. erst
im vierten Quartal 2022e verbucht werden.

Auch in den fortgeführten Segmenten sind nach neun Monaten 2022 aus unserer
Sicht mehrere Entwicklungen hervorzuheben. So haben sich die Erlöse im
Segment Wholesale im Jahresvergleich auf EUR 34,9 Mio. von EUR 12,8 Mio.
nahezu verdreifacht. Angabe gemäß trugen beide Segmentaktivitäten - der
netzübergreifende Handel mit Telefonminuten und die Vermarktung von
Datenleitungen für nationale und internationale Carrier - zu dieser
Entwicklung bei. Darüber hinaus war das Umsatzwachstum nicht nur höher als
von uns prognostiziert, sondern auch mit einer deutlichen - und nach
unserer Einschätzung nachhaltigen - Margenverbesserung des bislang eher
margenarmen Segments verbunden.

Die bislang in diesem Jahr erwirtschafteten Freien Cashflows in Höhe von
EUR 22,1 Mio. hat ecotel - neben Ausschüttungen - dazu genutzt, um die
verzinslichen Bankverbindlichkeiten zum Ende des dritten Quartals komplett
abzubauen; zu diesem Zeitpunkt - und damit noch vor dem Zufluss des
Verkaufserlöses von easybell - wies ecotel eine Nettofinanzposition (auf
Konzernebene, inklusive der Liquiditätsposition von easybell) in Höhe von
EUR 18,9 Mio. auf. Nach Einbeziehung des Verkaufserlöses wird diese bis
Jahresende 2022e nach unserer Einschätzung auf EUR 73,9 Mio. ansteigen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25891.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX