Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag
ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 10.11.2021
Kursziel: EUR 41,20 (bislang EUR 36,90)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Nochmals deutliche Anhebung der Guidance - Buy

Die Neunmonatszahlen 2021 lagen auf allen wichtigen Ebenen - darunter
EBITDA, EBIT und Eigenkapitalquote - über unseren Schätzungen und den
Erwartungen des Vorstands. Zum zweiten Mal in Folge hebt ecotel daher die
Ertragsprognosen 2021e deutlich an. Wir stufen die Entwicklungen als
langfristig und nachhaltig ein und haben unsere Finanzprognosen nicht nur
für dieses, sondern auch für die kommenden Jahre - wenn auch vorerst mit
nachlassender Dynamik - nach oben angepasst. Damit ergibt sich aus unserem
dreiphasigen DCF-Entity-Modell ein neues Kursziel von EUR 41,20 je Aktie
(bislang EUR 36,90, Base-Case-Szenario). Nach der deutlichen Outperformance
der Aktie seit Aufnahme unserer Research Coverage im vergangenen Juni
(+52,4% vs. DAX 2,6%) und einem von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarteten
Kursanstieg (ohne Einbeziehung der in diesem Zeitraum vereinnahmten
Dividenden) von 45,1%, bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der
ecotel communication AG.

Nach wie vor profitiert ecotel von der strategischen Entscheidung, den
Anteil der niedrigmargigen, reinen Preselection-Kundenbeziehungen
zurückzufahren und gleichzeitig den Anteil der hochmargigen Kunden mit
eigenen Leitungen auszubauen. Auch der deutliche Ausbau des Datengeschäfts
und Einkaufsvorteile, die sich Angabe gemäß aus Änderungen im
Vorleistungsmix, neu abgeschlossenen Einkaufsverträgen sowie aus
regulatorischen Entscheidungen ergeben, haben sich positiv und nachhaltig
auf die Profitabilität auf allen Ertragsebenen ausgewirkt. So konnte die
Rohertragsmarge in den ersten neun Monaten 2021 um 1.137 Basispunkte auf
51,1% von 39,8% gesteigert werden. Beim EBITDA ergab sich in den
Kernsegmenten Geschäftskunden und easybell ein besonders markanter Anstieg
um 195,4% bzw. 137,9% auf jeweils EUR 6,0 Mio. Die Ertragsentwicklung lag
damit durchweg über unseren Erwartungen.

Angesichts der über den Erwartungen liegenden Entwicklungen hat der
Vorstand zum zweiten Mal in Folge die Ertrags-Guidance für das Gesamtjahr
2021e angehoben. Auf Konzernebene wird das EBITDA demnach die zuletzt
ausgegebene Vorgabe einer Bandbreite zwischen EUR 15,0 bis 16,0 Mio.
nochmals deutlich überschreiten und voraussichtlich zwischen EUR 17,5 und
18,5 Mio. liegen. Gegenüber dem Vorjahr, als ein Konzern-EBITDA in Höhe von
EUR 11,6 Mio. erwirtschaftet worden war, entspricht dies einem erwarteten
EBITDA-Anstieg zwischen 50,9% und 59,5%.

Aufgrund der dynamischen Ertragsentwicklung sehen wir in einem langfristig
angelegten standardisierten dreiphasigen Discounted Cashflow-Entity-Modell
(Primärbewertungsverfahren) das geeignetste Verfahren zur Ermittlung des
Unternehmenswertes von ecotel communication. Aus diesem Verfahren ergibt
sich im Base-Case-Szenario ein Wert des Eigenkapitals von EUR 144,6 Mio.
bzw. EUR 41,20 je Aktie. In einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative
Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt und ermitteln Werte des
Eigenkapitals in einer Bandbreite zwischen EUR 34,70 (10%-Quantil) und EUR
59,20 (90%-Quantil) je Aktie. Angesichts einer von uns erwarteten
Kursperformance (ohne Einbeziehung der in Zukunft erwarteten Dividenden)
von 45,1% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel
communication AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23057.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX