Original-Research: Coreo AG (von GBC AG): Kaufen

^

Original-Research: Coreo AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Coreo AG

Unternehmen: Coreo AG
ISIN: DE000A0B9VV6

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,60 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Emission einer 6,75 % Anleihe mit einem Volumen von bis zu 30 Mio. EUR für
den Ausbau des Immobilienportfolios und zur vorzeitigen Rückzahlung der
Optionsanleihe 2018/2022

Die Coreo AG hat am 13.08.2020 die Emission einer 6,75 %-
Unternehmensanleihe mit einem Volumen von bis zu 30 Mio. EUR und einer
Laufzeit von 5 Jahren angekündigt. Das öffentliche Angebot soll im Zeitraum
24.08.2020 bis zum 08.09.2020 erfolgen. Ausgestattet ist das Wertpapier mit
einem halbjährlich zahlbaren Kupon von 6,75 % p.a. Das Listing soll am
Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse erfolgen.

Mit den Anleihemitteln plant die Gesellschaft in erster Linie das weitere
Wachstum ihres Wohn- und Gewerbeimmobilienportfolios zu finanzieren. Der
Fokus liegt dabei auf dem Value Add-Segment in Mittelzentren Deutschlands.
Gemäß zuletzt verfügbarem Zahlenwerk zum 31.12.2019 weist Coreo AG einen
Objektbestand (IFRS) in Höhe von 44,38 Mio. EUR aus. Für weitere, in 2019
erworbene Immobilien im Volumen von knapp 20 Mio. Euro erfolgte der
Übergang von Nutzen und Lasten erst im ersten Halbjahr 2020. Die
langfristige Investitionsplanung sieht für die kommenden 4 - 5 Jahre einen
deutlichen Ausbau auf über 400 Mio. EUR vor. Wird bei der
Objektfinanzierung ein Loan-to-Value von 75 % unterstellt, müsste Coreo AG
für die noch offenen Investitionen in den kommenden Geschäftsjahren ein
Eigenkapital von etwa 85 Mio. EUR aufbringen. Neben dem Liquiditätszugang
aus den geplanten wertsteigernden Verkäufen soll ein Teil dessen im Rahmen
der aktuellen Anleiheemission erbracht werden.

Allerdings will man mit dem Emissionserlös auch die noch bis 2022 laufende
Optionsanleihe, mit einem aktuell ausstehenden Volumen von 15 Mio. EUR,
vorzeitig zurückzuzahlen. Hier würde die Gesellschaft eine sofortige
Ergebnisverbesserung erzielen, da die Optionsanleihe einen Kupon von 10 %
aufweist, der der seit Emission erfolgten Unternehmensentwicklung nicht
mehr entspricht. Bei einer vollständigen Rückzahlung würde man jährliche
Zinseinsparungen in Höhe von 0,49 Mio. EUR p.a. erzielen.

Im Rahmen unserer letzten Researchstudie (siehe Studie vom 17.06.2020)
haben wir für die kommenden Geschäftsjahre einen signifikanten Ausbau der
Objektbestandes bzw. der Immobilienprojekte unterstellt. Für das laufende
Geschäftsjahr rechnen wir mit Investitionen in Höhe von insgesamt 40 Mio.
EUR. Insofern würden die Mittel aus der Anleiheemission die finanzielle
Basis für das von uns angenommene Unternehmenswachstum erhöhen. Die aus
unseren unveränderten Prognosen abgeleiteten Bonitätskennzahlen sind
vergleichsweise solide. Der erwartete EBIT-Zinsdeckungsgrad liegt für das
laufende Geschäftsjahr bei 2,4 und soll bereits in 2021 auf 3,6 deutlich
ansteigen.

Im Zuge der aktuellen Anleiheemission haben wir mit dem Coreo-Vorstand
Marin Marinov ein Vorstandsinterview geführt. Dieses ist unter http://
www.more-ir.de/d/21403.pdf abrufbar.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21407.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog mölicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 20.08.20 (14:05 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.08.20 (15:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

Quelle: dpa-AFX