Original-Research: CO.DON AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: CO.DON AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG

Unternehmen: CO.DON AG
ISIN: DE000A1K0227

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 01.09.2021
Kursziel: EUR 8,40 (bereinigt um Kapitalherabsetzung)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Spürbare Belastungen durch die Pandemie

Trotz anhaltender Pandemiebelastungen im In- und Ausland lagen die
veröffentlichten Geschäftszahlen zum ersten Halbjahr 2021 im Rahmen unserer
Erwartungen. Auch das dritte Quartal 2021e ist nach unserer Einschätzung
planmäßig angelaufen: Seit Mitte August wird am Leipziger Standort das
Kniegelenkknorpelprodukt Spherox für die klinische Anwendung produziert.
Eventuellen Problemen innerhalb der Lieferkette, von denen zahlreiche
Unternehmen im Halbjahr betroffen waren, konnte Angabe gemäß durch
Alternativlieferanten entgegengewirkt werden. Wir bestätigen unser aus
einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 8,40
(Base Case-Szenario, bereinigt um Kapitalherabsetzung) und unser Buy-Rating
für die Aktien der CO.DON AG.

Auch das erste Halbjahr 2021 wurde durch die Covid-19-Pandemie belastet.
Zum einen, weil in den Krankenhäusern weiterhin Kapazitäten für
Coronavirus-Patienten zu Lasten von planbaren Operationen freigehalten
wurden, zum anderen, weil die Anzahl der spontanen Operationen aufgrund des
pandemiebedingten Rückgangs von Freizeitsportaktivitäten deutlich
rückläufig war. Damit stiegen die Produkterlöse im ersten Halbjahr 2021 nur
um +2% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Inklusive der Erlöse aus einer
Lizenzvereinbarung in Russland lagen die Umsätze mit EUR 3,2 Mio. dennoch
um 15,1% über dem Vorjahreswert von EUR 2,8 Mio. und damit im Rahmen
unserer Erwartungen. Begünstigt durch die Einführung einer
wiederverwendbaren Transportbox und einen Wechsel des
Transportdienstleisters lag auch das operative Ergebnis mit EUR -5,8 Mio.
trotz gestiegener Personalaufwendungen aufgrund des planmäßigen Hochfahrens
des Produktionsstandorts Leipzig leicht über dem Vorjahreswert.

Für das zweite Halbjahr 2021e erwartet der Vorstand eine Erholung der
Produkterlöse, sowohl in Deutschland als auch in den Auslandsmärkten. Die
Guidance, wonach CO.DON im laufenden Geschäftsjahr Erlöse zwischen EUR 9,5
und 10,5 Mio. und einen Nachsteuerverlust zwischen EUR -12 und -13 Mio.
erzielen wird, wurde zum Halbjahr bestätigt. Aufgrund der von uns
erwarteten, erheblichen Leistungsvorteile gegenüber der bisherigen
Integrierten Isolator Technologie am Standort Teltow und deutlich höherer,
auf den Auslandsmärkten erzielbarer durchschnittlicher Behandlungskosten
für das Arzneimittel Spherox ist auch die Guidance des Vorstands, Ende
nächsten Jahres den operativen Break-Even zu erreichen, aus unserer Sicht
realistisch. Dabei sollte CO.DON auch von der jüngst erteilten Zulassung
für die Indikationserweiterung von Spherox für den Einsatz bei Jugendlichen
mit geschlossener Wachstumsfuge und einer möglichen Ausweitung der M-ACT
auf den ambulanten Sektor profitieren.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22854.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89)74443558/ +49 (152)31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX