Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

16.08.2024 / 10:46 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.08.2024
Kursziel: 148,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Marcus Silbe (CEFA)

Rückblick Q2/H1: Trend weiter bestätigt, Guidance unverändert

Gestern hat CEWE die Zahlen für Q2/H1 veröffentlicht und die Erwartungen
marginal übertroffen. Insgesamt ist das Unternehmen auf einem guten Weg,
nicht nur die avisierten Jahresziele zu schaffen, sondern vielleicht sogar
noch zu übertreffen. Wie wir in unserer Vorschau bereits berichteten, ist
die Performance des 4. Quartals von überragender Bedeutung für das
Gesamtjahr. Bisher deuten die Anzeichen auf eine Fortsetzung des Wachstums
auch in Q3 hin.

Konzern- und Segmentperformance kann überzeugen: Der Umsatz im 2. Quartal
lag bei 151,5 Mio. EUR (Q2/23: 140,0 Mio. EUR). Das EBIT verbesserte sich um
knapp 1 Mio. EUR auf -2,7 Mio. EUR. Wir hatten in unseren Schätzungen mit
-3,0 Mio. EUR gerechnet. Auf Halbjahressicht lag der Umsatz bei 317,1 Mio.
EUR (H1/23: 295,4 Mio. EUR). Beim EBIT erzielte CEWE 5,4 Mio. EUR im ersten
Halbjahr, nach 1,1 Mio. EUR in H1/23.

Heruntergebrochen auf die Segmente stieg der Umsatz im Fotofinishing von
110,4 Mio. EUR in Q2/23 auf 122,6 Mio. EUR in Q2/24. Das Segment-EBIT
verbesserte sich im zweiten Quartal von -4,1 Mio. EUR auf -3,1 Mio. EUR. Im
Einzelhandels-Segment verringerte sich der Umsatz im Jahresvergleich um 0,5
Mio. EUR auf 7,3 Mio. EUR. Das EBIT blieb hingegen stabil bei -0,1 Mio. EUR.
Im Bereich des Kommerziellen Online-Drucks konnte der Umsatz bei 21,6 Mio.
EUR im Q2/24 nach 21,8 Mio. EUR im Vorjahr konstant gehalten werden. Das
EBIT verbesserte sich sogar von 0,4 Mio. EUR auf 1,0 Mio. EUR.

Guidance für 2024 bleibt unverändert : Nachdem die Performance in Q2 im
Bereich der Erwartungen lag, hat der Vorstand die Guidance für das
Gesamtjahr zum jetzigen Zeitpunkt unverändert belassen. Beim Umsatz erwartet
CEWE eine Spanne zwischen 770 und 820 Mio. EUR, beim EBIT eine Spanne von 77
bis 87 Mio. EUR und beim Nettoergebnis zwischen 51 bis 58 Mio. EUR. Da die
bisherige Geschäftsentwicklung leicht über unseren Erwartungen verlief und
wir unverändert ein robustes Wachstum im 3. Quartal erwarten, sehen wir
Potential, unsere Schätzungen im Jahresverlauf anzuheben. Unsere bisherige
Schätzung für den Umsatz liegt bei 812,6 Mio. EUR, bei 87,4 Mio. EUR für das
EBIT sowie 58,1 Mio. EUR für das Nettoergebnis und befindet sich damit
bereits am oberen Ende der Guidance. Nachdem im Jahr 2023 das EPS bei 8,10
EUR lag, erwarten wir das EPS im Jahr 2024 bislang bei 8,31 EUR. Das
gestiegene Nettoergebnis sollte unseres Erachtens auch zu einer Steigerung
der Dividende führen. Wir prognostizieren hier einen Wert von 2,75 EUR nach
2,60 EUR für 2023. Gestern hat CEWE außerdem ein Aktienrückkaufprogramm
angekündigt. Es wurde beschlossen, im Zeitraum vom 16. August 2024 bis zum
30. Mai 2025 bis zu 250.000 eigene Aktien im Volumen von bis zu 20 Mio. Euro
über die Börse zurückzukaufen. Dies entspricht einem Anteil von rund 3,3
Prozent des Grundkapitals der Gesellschaft. Der Rückkauf basiert auf der
Ermächtigung der Hauptversammlung vom 15. Juni 2022, eigene Aktien von
insgesamt bis zu 10 Prozent des Grundkapitals zu erwerben. Die auf diesem
Wege erworbenen eigenen Aktien sollen für die nach der Ermächtigung durch
die Hauptversammlung zulässigen Zwecke verwendet werden (u.a. als
Transaktionswährung).

Fazit: Die Halbjahreszahlen haben unsere Erwartungen leicht übertroffen. Im
Q2 Call erläuterte der Vorstand, dass der Umsatz 2024 eher am oberen Ende
der Guidance liegen sollte, was unseren bisherigen Erwartungen für 2024
entspricht. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung und belassen das
Kursziel bei 148,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30511.pdf

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Quelle: dpa-AFX