Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Kaufen

^

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2021
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.08.2021
Kursziel: 141,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 16.08.2021, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Entwicklung im ersten Halbjahr 2021 durch Lockdown-Effekte geprägt

Bei der CEWE Stiftung & Co. KGaA hatten die vor dem Hintergrund der
COVID-19-Pandemie verhängten Lockdowns und der damit verbundene
'Stay-at-home'-Effekt dem Kerngeschäftsfeld Fotofinishing bislang eine
erfreuliche 'Sonderjunktur' beschert. Dagegen hatten die Geschäftsfelder
Einzelhandel und Kommerzieller Online-Druck (KOD) massiv unter den
behördlich angeordneten Maßnahmen gelitten.

Mit der zunehmenden Lockerung der Beschränkungen kehrten sich diese Effekte
im zweiten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2021 nun ins Gegenteil um.
Während das Fotofinishing signifikant unter dem - durch die ersten
Lockdowns außerordentlich positiv beeinflussten -
Vorjahresvergleichsquartal abschloss, zeigten Einzelhandel und KOD
deutliche Erholungstendenzen.

Da das Fotofinishing aber mit zuletzt 85 Prozent für den Löwenanteil der
Konzernerlöse steht, führte dies in Summe dazu, dass die aktuellen
Quartals- und damit auch die Halbjahreszahlen unter den Markterwartungen
ausfielen. Der Vorstand zeigte sich jedoch - auch im Rahmen der zur
Präsentation des Zahlenwerks abgehaltenen Analystenkonferenz - überzeugt,
die unverändert bestätigten Unternehmensziele erreichen zu können. Denn
entscheidend hierfür wird wie in jedem Jahr das Schlussquartal mit dem
Weihnachtsgeschäft.

Dabei teilen wir die Erwartung der erfahrungsgemäß bei ihren Prognosen eher
konservativ agierenden Unternehmensführung, dass die Konsumenten die nach
langer Zeit zurückgewonnenen Freiheiten in Verbindung mit der Sommer- und
Ferienzeit zwar momentan weniger zur Erstellung von Fotoprodukten, dafür
aber umso mehr zur Aufnahme neuer Bilder im Rahmen der nun wieder möglichen
Reisen und anderen In- und Outdoor-Aktivitäten nutzen.

Und diese neuen Bilder dürften eine gute Grundlage für die Gestaltung
hochwertiger individueller Fotogeschenke wie dem CEWE FOTOBUCH,
Wandbildern, Grußkarten, Handyhüllen, Jahres-, Termin- und Adventskalendern
sowie weiteren Marken- und Mehrwertprodukten bilden. Dabei profitiert der
Konzern zum einen von seiner Etablierung als Premium-Omni-Channel-Anbieter
mit einer breiten Markenbekanntheit im Bereich der Fotografie, die auch
durch Events wie den weltgrößten Fotowettbewerb CEWE Photo Award weiter
ausgebaut wird.

Zum anderen wirkt sich die - jüngst auch durch den Gewinn von gleich drei
TIPA-Awards unterstrichene - hohe Innovationsdynamik bei Produktneu- und
-weiterentwicklungen positiv aus. Nachdem hier aktuell im Rahmen einer
neuen Partnerschaft pünktlich zum Schulstart ein mit einem individuellen
Fotomotiv bedruckbares Metalletui mit Faber-Castell-Buntstiften angeboten
wird, darf man vor allem auf die zum Weihnachtsgeschäft zu erwartenden
weiteren Produktinnovationen gespannt sein. Einen wichtigen Baustein des
Erfolgs bilden zudem auch die Mitarbeitenden und deren Zufriedenheit, wo
CEWE unter über 1.000 deutschen Organisationen innerhalb der ersten 10
Prozent rangiert.

Neben dem Fotofinishing spielt das Weihnachtsgeschäft für den Einzelhandel
und den KOD ebenfalls eine wichtige Rolle. Unter der Prämisse einer
nachhaltigen Normalisierung des öffentlichen Lebens gehen wir hier von
einer Fortsetzung der im zweiten Quartal gezeigten Erholungstendenzen und
einer wieder deutlich belebten Nachfrage im Schlussquartal aus.

Die Bilanzverhältnisse des Konzerns präsentieren sich mit einer
Eigenkapitalquote von fast 60 Prozent und einer Netto-Cash-Position (ohne
Leasingverbindlichkeiten) von gut 8 Mio. Euro zum Halbjahresende
unverändert grundsolide. Darüber hinaus haben sich die Oldenburger
mittlerweile als 'Dividendenaristrokrat' etabliert: Seit dem Börsengang
1993 wurde jedes Jahr eine Ausschüttung an die Anteilseigner vorgenommen.
Und mit der diesjährigen zwölften Dividendenerhöhung in Folge belegt die
Gesellschaft Platz 5 unter den 190 in einem Börsenindex gelisteten
Unternehmen in Deutschland. Wir gehen auch für die Zukunft von weiter
steigenden Ausschüttungen aus. Dabei beläuft sich die Dividendenrendite für
2021 auf Basis unserer Schätzungen derzeit auf ordentliche 2,0 Prozent.

Auf die jüngst publizierten Zahlen hat die CEWE-Aktie mit einem deutlichen
Kursrücksetzer in die Region um 120 Euro reagiert. Diese unseres Erachtens
überzogene Reaktion erachten wir als gute Gelegenheit, den Anteilsschein
des Fotospezialisten zu 'Kaufen'. Dabei bietet das Papier bei Ansatz
unseres etwas auf 141 Euro zurückgenommenen Kursziels momentan ein
Kurspotenzial von knapp 17 Prozent.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22784.pdf

Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Tiergartenstr. 17
D-40237 Duesseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 24
Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44
Buero Muenster:
Postfach 48 01 10
D-48078 Muenster
Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21
Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

Quelle: dpa-AFX