Original-Research: BAUER AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: BAUER AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BAUER AG

Unternehmen: BAUER AG
ISIN: DE0005168108

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 25.07.2022
Kursziel: 11,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Internationale Baukonjunktur versprüht in Q2 noch keine Euphorie

BAUER wird am 11. August die Halbjahreszahlen bekannt geben. Aufgrund der
nach wie vor vielfältigen und regional unterschiedlich starken
Belastungsfaktoren in der internationalen Bauwirtschaft gehen wir von einem
gemischten Gesamtbild aus. Insbesondere die rigide Zero-Corona-Politik in
China dürfte nach wie vor erhebliche Bremsspuren im Asiengeschäft
hinterlassen haben, während sich für Nordamerika u.E. eine solide
Entwicklung abzeichnet.

Weiterhin keine Belebung in China: Nach Daten der Baumaschinennutzung von
Komatsu ging die Bautätigkeit in China während des gesamten zweiten
Quartals hindurch deutlich zweistellig zurück (Ø -15,9% yoy). Wenngleich
BAUER im chinesischen Markt selbst nicht als Baudienstleister agiert,
sollte sich die schwache Baukonjunktur nach wie vor dämpfend auf die
dortige Maschinennachfrage ausgewirkt haben. Im noch bedeutenderen US-Markt
dürfte hingegen ein freundlicheres Marktumfeld vorherrschen, wobei die
Dynamik des Q1 gemäß den Indikatoren etwas abgeklungen ist. Für Europa
deutet sich wiederum Gegenwind an: So trübte sich u.a. der
Geschäftsklimaindex des Committee for European Construction Equipment
(CECE) zum Quartalsende hin sichtbar ein. Hintergrund dessen ist ein
ungünstiger Mix aus Materialengpässen, hohen Beschaffungspreisen sowie
wachsenden Unsicherheiten angesichts des Bauzinsanstiegs sowie des
drohenden Gaslieferstopps durch Russland.

[Tabelle; Grafik]

Vor diesem Hintergrund erwarten wir bei BAUER für Q2 eine divergente
Entwicklung in den regionalen Märkten. Vor allem solange im für das Segment
Maschinen bedeutenden chinesischen Markt kein Aufschwung erkennbar ist,
entfällt u.E. ein wichtiger Ergebnistreiber des Unternehmens. In Summe
trauen wir BAUER daher nur moderate Verbesserungen auf Umsatz- und
Ergebnisebene zu (Q2/21: Umsatz 382,5 Mio. Euro; EBIT: 13,5 Mio. Euro). Die
Jahresziele einer deutlichen Steigerung der Gesamtleistung und des EBITs
(>5 Mio. Euro) sollten jedoch bestätigt werden. Allerdings erachten wir
die Visibilität für H2 trotz eines Auftragsbuchs von >1,4 Mrd. Euro
(MONe) noch als begrenzt, sodass uns der Capital Markets Day auf der Bauma
(25.10.) als Stimmungsbarometer dient.

Fazit: BAUER dürfte ein durchwachsenes Q2 zeigen. Bei einer robusten
Entwicklung der Baukonjunktur verspricht u.E. erst das zweite Halbjahr
aufgrund der schwachen Basis ergebnisseitig stärkere Zuwächse. Wir raten
Investoren, die Bauindikatoren genau im Blick zu haben und bestätigen
vorerst unser Rating "Halten" und das Kursziel von 11,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Quelle: dpa-AFX