Original-Research: APONTIS PHARMA AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: APONTIS PHARMA AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu APONTIS PHARMA AG

Unternehmen: APONTIS PHARMA AG
ISIN: DE000A3CMGM5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.11.2022
Kursziel: 26,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA

Unternehmensbesuch verdeutlicht mittelfristiges Potential - 2023 als
Übergangsjahr zu betrachten

Wir hatten vergangene Woche bei einem Unternehmensbesuch die Gelegenheit,
uns mit dem CEO Karlheinz Gast und dem CFO Thomas Zimmermann von APONTIS
PHARMA zur aktuellen Entwicklung und der mittelfristigen Perspektive des
Unternehmens auszutauschen.

SECURE-Studie unterstreicht erneut Vorteilhaftigkeit der Single
Pill-Therapie: Die kürzlich im New England Journal of Medicine - einer der
angesehensten medizinischen Fachzeitschriften weltweit - veröffentlichte
Studie hat erneut eindrucksvoll die Vorteile der Single Pill-Therapie
gegenüber der Standard-Behandlung mit mehreren Einzelpräparaten
veranschaulicht. In der randomisierten Phase III-Studie wurden insgesamt
2.499 Patienten in sieben Ländern behandelt, die innerhalb der
vorangegangenen sechs Monate einen Herzinfarkt (Myokardinfarkt) erlitten
hatten. Die Patienten wurden über einen Zeitraum von bis zu 48 Monaten
entweder mit einer Single Pill-Kombination von Ramipril/ Atorvastatin/ASS
oder mit einer auf Einzeltabletten basierenden Standardtherapie behandelt.
Das Resultat der Single Pill-Therapie war ein um 24% reduziertes Risiko
kardiovaskulärer Folgeereignisse sowie ein Rückgang der kardiovaskulär
bedingten Sterblichkeit um 33%, was auf die bessere Therapietreue
(Adhärenz) bei der Single Pill-Behandlung zurückzuführen ist. Der klinische
Studienleiter bewertete die Studie als Gamechanger. Die Ergebnisse sind
nach seiner Auffassung so gut, dass die Single Pill-Kombination
Ramipril/Atorvastatin/ASS - die APONTIS unter dem Namen Iltria® vertreibt -
wie ein neues Molekül für die Sekundärprophylaxe kardiovaskulärer
Erkrankungen angesehen werden sollte. Zusammen mit den guten Ergebnissen
der bereits veröffentlichten START-Studie verfügt APONTIS u.E. nun über
viele exzellente, evidenzbasierte Daten, um die Single Pill als
Goldstandard zu etablieren.

Zusätzliche Wettbewerber wären für Etablierung der Single Pill-Therapie
sogar hilfreich: Die größte Herausforderung im Vertrieb der Single
Pill-Therapie ist laut Vorstand nicht, die Ärzte von den Wirkstoffen zu
überzeugen, da diese als Einzeltherapie bereits seit Jahrzehnten etabliert
sind, sondern diese für den veränderten Therapieprozess zu gewinnen. So
sollten die behandelnden Mediziner die auf die Einzelsubstanzen
eingestellten Patienten mit Hilfe der Praxis-EDV identifizieren und
konsequent auf die geeignete Single Pill umstellen. Dies ist im
Praxisalltag noch nicht etabliert und führt aktuell dazu, dass zur Single
Pill-Behandlung geeignete Patienten übersehen werden. Im Idealfall haben
Ärzte bei der Therapieeinstellung schon eine mögliche Single Pill-Therapie
bei der Auswahl der Einzelmedikamente im Blick, um dann in der
Langzeit-Therapie die großen Vorteile der Single Pill nutzen zu können.

Aus Sicht des Vorstandes wäre es daher für APONTIS durchaus vorteilhaft,
wenn zusätzliche Wettbewerber mit starker Vertriebsmannschaft Single
Pill-Therapien am Markt etablieren würden, um diesen Paradigmenwechsel
voranzutreiben. Dies wird durch die Tatsache verdeutlicht, dass APONTIS
zwei Zulassungen für einige der eigenentwickelten Präparate beantragt hat,
um potenzielle Lizenzvergaben an geeignete Partner zur besseren Penetration
des deutschen Marktes zu ermöglichen. Entsprechend bewerten wir die
Wettbewerbsposition des Unternehmens auch im Hinblick auf weitere mögliche
Wettbewerber für Single Pill-Kombinationen als solide.

Mehr als 20 Single Pills bis 2026 visibel - 2023 dürfte jedoch
Übergangsjahr sein: Im September konnte APONTIS eine Lizenzvereinbarung für
die Einführung einer weiteren Single Pill im Bereich Bluthochdruck mit
einem Umsatzpotential von mehr als 15 Mio. Euro p.a. abschließen. Das
Management wies im Gespräch auf eine zunehmende Dynamik im Bereich Business
Development hin, was nicht zuletzt auf die steigende Attraktivität von
APONTIS als Single Pill-Spezialist zurückzuführen sein dürfte. Mit bereits
10 Produkten in der Vermarktung sowie den drei aktuell in der Zulassung
befindlichen Single Pills sehen wir APONTIS auf gutem Weg, das
mittelfristige Ziel - ein Single Pill-Portfolio von mindestens 20 Produkten
bis 2026 zu führen - zu erfüllen. Wir haben in unseren Prognosen nun 26
Single Pills für das Jahr 2026 modelliert (zuvor 24) und entsprechend die
Mittelfristprognosen erhöht. Durch die Verzögerungen in der Zulassung von
Caramlo HCT und Caramlo Lipid sowie einen stärkeren als bislang
antizipierten Umsatzrückgang der strategisch weniger relevanten
Co-Marketing-Umsätze haben wir unsere Prognose für 2023 und 2024 dagegen
reduziert.

Fazit: Die Gespräche mit dem Management sowie die Ergebnisse der
SECURE-Studie untermauern für uns die klaren Vorteile der Single
Pill-Behandlung gegenüber den bisherigen Basis-Therapien. Folglich sehen
wir den starken Kursrückgang der letzten Wochen als attraktive Gelegenheit,
in eine vielversprechende Produkt-Pipeline mit vernachlässigbarem
Entwicklungsrisiko zu investieren. Entsprechend bekräftigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 26,00 Euro.



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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Quelle: dpa-AFX