DER AKTIONÄR – Unsere App
^
Original-Research: ADVA Optical Networking SE - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ADVA Optical Networking SE
Unternehmen: ADVA Optical Networking SE
ISIN: DE0005103006
Anlass der Studie: geplante Fusion mit Adtran
Empfehlung: Hinzufügen
seit: 02.09.2021
Kursziel: EUR14,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 27.07.2021 (vorher: kaufen)
Analyst: Simon Scholes, CFA
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ADVA Optical
Networking SE (ISIN: DE0005103006) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes
bestätigt seine ADD-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 14,40.
Zusammenfassung:
Der geplante Zusammenschluss von ADVA und Adtran bringt zwei
Glasfaser-Edge-Netzwerk-Spezialisten zusammen, die sich im zweiten Jahr
eines Investitionsbooms befinden, der sich bis in die zweite Hälfte dieses
Jahrzehnts fortsetzen dürfte. Der kombinierte Umsatz der letzten zwölf
Monate und das bereinigte EBITDA der beiden Unternehmen belaufen sich auf
USD1,2 Mrd. bzw. USD131 Mio. Die durch die Pandemie hervorgerufene
Verlagerung von Arbeit und Freizeit in den häuslichen Bereich war der erste
Auslöser für die Beschleunigung der Investitionen am Netzrand. Die
Einführung von 5G, das Wachstum des Internets der Dinge, die Ablösung der
Huawei-Infrastruktur und staatliche Konjunkturprogramme heizen den Boom nun
weiter an. ADVA und Adtran sind beide Spezialisten für Edge-Netzwerke, aber
Adtran konzentriert sich auf die 'erste Meile' des Netzwerks (aus der Sicht
des Endnutzers) mit hochmodernen Lösungen für den Zugang von Privatnutzern,
während ADVA Lösungen für die erste Meile von Unternehmensnutzern anbietet
und stark auf der 'zweiten Meile' ist. Es gibt kaum Produktüberschneidungen
zwischen den beiden Unternehmen. Synergien aus dem Zusammenschluss, die von
der Geschäftsleitung auf USD52 Mio. vor Steuern geschätzt werden, werden
hauptsächlich durch Einsparungen beim Einkauf von Komponenten erwartet. In
dieser Zahl sind die Cross-Selling-Vorteile nicht enthalten, die angesichts
der Komplementarität der Produktpaletten und der geografischen Stärken der
beiden Unternehmen (ADVA in Europa und Adtran in den USA) erheblich sein
dürften. Gemäß den vorgeschlagenen Fusionsbedingungen wird jeder
ADVA-Aktionär Aktien des neuen Unternehmens erhalten, die dem 0,82-fachen
Wert einer Adtran-Aktie entsprechen. Die Adtran-Aktien werden eins zu eins
in Aktien des neuen Unternehmens umgewandelt. Die ADVA- und
Adtran-Aktionäre werden 46% bzw. 54% an dem neuen Unternehmen erhalten. Der
Zusammenschluss ist abhängig von einer Mindestannahme von 70% der
ausstehenden ADVA-Aktien sowie von der Zustimmung der Aufsichtsbehörden.
Der Abschluss wird für das 2. oder 3. Quartal 2022 erwartet, wenn diese
Bedingungen erfüllt sind. Bis zum Abschluss gelten unsere Prognosen für
ADVA auf eigenständiger Basis. Bei dem aktuellen Kurs der Adtran-Aktie
werden die ADVA-Aktionäre Aktien des neuen Unternehmens im Wert von EUR14,41
pro ADVA-Aktie erhalten. Angesichts der überzeugenden Geschäftslogik der
Fusion sehen wir kaum ein Risiko, dass die Transaktion nicht zustande
kommt. Wir behalten unsere Hinzufügen-Empfehlung sowie unser Kursziel von
EUR14,40 bei.
First Berlin Equity Research has published a research update on ADVA
Optical Networking SE (ISIN: DE0005103006). Analyst Simon Scholes
reiterated his ADD rating and maintained his EUR 14.40 price target.
Abstract:
The proposed merger of ADVA and Adtran brings together two fibre optic edge
networking specialists in the second year of an edge network investment
boom which looks set to continue into the second half of this decade.
Combined last twelve months sales and adjusted EBITDA of the two companies
are USD1.2bn and USD131m respectively. The shift towards home-based work
and leisure caused by the pandemic acted as the initial trigger for
accelerating investment at the network edge. The roll-out of 5G, the growth
of the Internet of Things, the replacement of Huawei infrastructure and
government stimulus programmes are now adding fuel to the boom. ADVA and
Adtran are both edge networking specialists but Adtran is focused on the
'first mile' of the network (from the end-user's perspective) with
state-of-the art solutions for residential access, while ADVA is offering
first-mile solution for enterprise users and is strong in the 'second
mile'. There is little product overlap between the two companies. Synergies
arising from the merger, estimated by management at USD52m pretax are
expected mainly from savings on component purchasing. This figure does not
include cross-selling benefits which should be substantial given the
complementarity of the two companies' product ranges and geographic
strengths (ADVA in Europe and Adtran in the US). Under the merger's
proposed terms, each ADVA shareholder will receive shares in the new
company equivalent to 0.82x the value of each Adtran share. Adtran shares
will be converted one-to-one into shares in the new entity. ADVA and Adtran
shareholders will receive 46% and 54% respectively in the new company. The
merger is dependent on a minimum acceptance of 70% of outstanding ADVA
shares as well as regulatory approval. Closure is expected in Q2 or Q3 2022
if these conditions are met. Pending closure, our forecasts are for ADVA on
a standalone basis. At the current Adtran share price, ADVA shareholders
will receive shares in the new company worth EUR14.41 per existing ADVA
share. Given the merger's compelling business logic, we see little risk
that the transaction will not go ahead. We maintain our Add recommendation
and EUR14.40 price target.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22860.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
°
Quelle: dpa-AFX
