Original-Research: ad pepper media int. N.V. (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: ad pepper media int. N.V. - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ad pepper media int. N.V.

Unternehmen: ad pepper media int. N.V.
ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.10.2020
Kursziel: 5,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Starke vorläufige Q3-Zahlen übertreffen Erwartungen deutlich

ad pepper hat am vergangenen Freitag sehr starke vorläufige Q3-Zahlen
veröffentlicht und im Zuge dessen auch die Jahresziele angehoben.

[Tabelle]

Umsatz- und Ergebniswachstum in allen Geschäftsbereichen: ad pepper
erzielte im dritten Quartal einen Bruttoumsatz (d.h. gegenüber den Kunden
in Rechnung gestellte Beträge) i.H.v. 23,3 Mio. Euro (+22,9% yoy) sowie
einen Nettoumsatz von 6,0 Mio. Euro (+19,5% yoy; MONe: 5,8 Mio. Euro).
Besonders stark wuchs das Affiliate Netzwerk Webgains (+32,2% yoy), das
spürbar von der Werbebudgetverschiebung in Richtung Online-Marketing
profitiert. Aber auch die Full-Service-Agentur ad agents sowie der
Performance-DisplayAdvertising- und Lead-Generierungs-Spezialist ad pepper
media trugen mit +8,5 bzw. +8,9% yoy zum Wachstum bei. Auf Ergebnisebene
verbesserte ad pepper das EBITDA signifikant überproportional um 167,1% yoy
auf 1,5 Mio. Euro und übertraf damit unsere Erwartungen erheblich (MONe:
0,7 Mio. Euro). Dabei zeigten sich beim Plattformgeschäft Webgains
besonders starke Skaleneffekte (EBITDA: 0,9 Mio. Euro vs. 0,2 Mio. Euro im
Vj.). Einhergehend mit der erfreulichen Ergebnisentwicklung erhöhten sich
auch die liquiden Mittel spürbar auf nunmehr 24,3 Mio. Euro (30.06.: 22,1
Mio. Euro).

Ergebnisguidance deutlich angehoben: Aufgrund des über den
unternehmensinternen Erwartungen liegenden Verlaufs in Q3/20 sowie des
bevorstehenden, traditionell umsatzstärksten 4. Quartals erhöhte der
Vorstand nun ergebnisseitig die Jahresziele auf ein EBITDA von mindestens
5,5 Mio. Euro (zuvor: ca. 4,5 Mio. Euro). Auch wir haben unsere Prognosen
deutlich angehoben, um sowohl die kurzfristigen Chancen des aktuell sehr
günstigen Marktumfelds als auch die mittel- und langfristigen Perspektiven
durch die zunehmende Beschleunigung des strukturellen Wandels im Werbemarkt
und die offenkundige Margenstärke des Plattformgeschäfts von Webgains zu
berücksichtigen. Mit dem heute angekündigten Aktienrückkaufprogramm, durch
das ad pepper bis zum 19.11.2021 Aktien im Wert von bis zu 2,3 Mio. Euro
erwerben möchte, nutzt der Vorstand das aktuell u.E. günstige
Bewertungsniveau (EV/EBITDA 9,8x vs. Peergroup 18,3x) sowie die bilanzielle
Stärke sinnvoll aus.

Fazit: ad pepper hat unsere Erwartungen an Q3/20 deutlich übertroffen und
insbesondere beim Wachstum des Plattformgeschäfts Webgains gezeigt, wie
stark die Skaleneffekte sein können. Vor dem Hintergrund der für ad pepper
guten makroökonomischen Rahmenbedingungen schauen wir optimistisch auf das
traditionell wichtige Jahresschlussquartal. Da wir neben dem positiven
Sentiment auch das Bewertungsniveau für attraktiv halten, bestätigen wir
unsere Kaufempfehlung. Unser neues Kursziel liegt infolge der angehobenen
Prognosen bei 5,40 Euro (zuvor: 4,80 Euro).



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21740.pdf

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Quelle: dpa-AFX