Original-Research: ad pepper media Int. N.V. (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: ad pepper media Int. N.V. - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ad pepper media Int. N.V.

Unternehmen: ad pepper media Int. N.V.
ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.08.2021
Kursziel: 8,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Kurz- und mittelfristige Perspektiven unverändert positiv

ad pepper hat heute den Q2-Bericht veröffentlicht und damit die bereits
Mitte Juli vorgelegten vorläufigen Finanzkennzahlen bestätigt (vgl. Comment
vom 16.07.2021). Unsere positive Sicht auf die strukturellen
Wachstumstreiber wird zudem kurzfristig durch die Geldflut im Venture
Capital-Umfeld (VC) sowie mittelfristig aufgrund der steigenden Bedeutung
von Direct-2-Consumer-Vertriebskanälen (D2C) untermauert.

Geldflut im VC-Umfeld dürfte Werbeausgaben erhöhen: In den letzten sechs
Monaten ist die Stimmung im deutschen VC-Markt deutlich gestiegen, wie u.a.
das Investorenbarometer der KfW-Bank und des Branchenverbands BVK zeigt.
Der Geschäftsklimaindikator ist trotz nach wie vor bestehender
Corona-bedingter Unsicherheiten auf einen neuen Rekordstand geklettert. In
Europa ist die Lage genauso positiv, was nicht zuletzt durch die
signifikant gestiegenen VC-Gelder deutlich wird. So wurde in H1/21 mit 59
Mrd. US-Dollar fast dreimal so viel Geld im europäischen VC-Ökosystem
investiert wie im Vorjahr (H1/20: 18,5 Mrd. USDollar). Da u.E. ein
relevanter Teil der zusätzlichen Mittel der VC-finanzierten Unternehmen in
digitales Marketing fließt, dürften neben den Platzhirschen Google und
Facebook auch Unternehmen wie ad pepper profitieren. Insbesondere die
Affiliate-Plattform Webgains sollte im Longtail (ca. 75% der Kunden) auch
über solche Kunden verfügen und daher in H2/21 eine steigende Nachfrage
spüren. Folglich halten wir bei Webgains im zweiten Halbjahr ein etwas
stärkeres Wachstum von +19,2% yoy für realistisch (Q2: +15,9% yoy; Guidance
Q3: ca. +17% yoy).

Profiteur der steigenden Bedeutung von D2C-Vertriebskanälen: Neben den
positiven (kurzfristigen) Effekten durch die u.E. erhöhten Werbeausgaben
infolge der Geldflut im VCUmfeld rechnen wir mittelfristig mit einer
steigenden Bedeutung der D2C-Vertriebskanäle. Zurückzuführen ist dies auf
die mittlerweile hohe Marktmacht der Big-Tech-Unternehmen (Google und Co.)
im internationalen Werbemarkt. Durch diese zunehmende Dominanz versuchen
u.E. immer mehr Unternehmen, ihre Werbebotschaften auch über alternative
Kanäle, wie das Affiliate-Marketing, an die Endkunden zu transportieren.
Beleg dafür ist beispielsweise der in Q1 bekannt gewordene Vorstoß des
Anbieters von E-Commerce- Software Shopify, der scheinbar ein eigenes
Affiliate-Netzwerk aufbaut und mit der Social Media-Plattform TikTok direkt
einen ersten sehr prominenten Partner hat. Wenngleich sich die
Wettbewerbslandschaft durch solche Vorstöße etwas verschärfen könnte,
halten wir Webgains als ein führendes europäisches Affiliate-Netzwerk mit
mehr als 1.800 Werbetreibenden (Merchants) und 250.000 Affiliates für gut
positioniert, um ebenfalls von der steigenden Bedeutung der
D2C-Vertriebskanäle zu profitieren. In diesem Zusammenhang erachten wir
auch ein Übernahmeangebot für ad pepper bzw. das Segment Webgains nach wie
vor als ein realistisches Szenario.

Fazit: Für ad pepper sind die strukturellen Wachstumstreiber u.E.
unverändert intakt. Der operative Newsflow sollte im zweiten Halbjahr
erfreulich bleiben und der Aktie weiter Auftrieb geben. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 8,10 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22829.pdf

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Montega AG - Equity Research
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Quelle: dpa-AFX