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Seit knapp einem Jahr befindet sich die Aktie von Microsoft in einem Abwärtstrend – und allein seit Anfang Januar hat das Papier des Software-Giganten 32 Prozent verloren. Kein Wunder, denn es drücken nicht nur Inflation, Währungseffekte und Zinserhöhungen auf die Kursentwicklung, sondern drei weitere Probleme.
Erstens verliert Microsoft in der Cloud an Wachstumsmomentum. Angesichts der hohen Zuwachsraten die Azure und Co in den vergangenen Jahren erzielt haben, ist ein gewisser Basiseffekt beim Wachstum zwar nachvollziehbar. Dass die jüngst angekündigten Stellenkürzungen laut Medienberichten allerdings insbesondere die wichtigen Wachstumssegmente Cloud und Security betreffen sollen, sorgt für Verunsicherung. Denn Anleger werten dies als ein Zeichen, dass die Verlangsamung nicht nur vorübergehender Natur sein dürfte.
Zweitens bleibt die große Frage bestehen, wie die Chief Information Officers auf das aktuelle Makro-Umfeld reagieren. Seitens des Microsoft-Managements wurde in jüngster Vergangenheit hier oft die „deflationäre Wirkung“ auf die Kostenstruktur ihrer Kunden durch zusätzlichen Technologieeinsatzes betont. Neue Daten von Morgan Stanley zeigen allerdings, dass die IT-Budgets im Q3 nur um 3,0 Prozent wachsen dürften – ein klarer Rückgang gegenüber den 4,1 Prozent die im 10-Jahres-Durchschnitt vor der Pandemie erzielt wurden.
Drittens zeigen aktuelle Zahlen zum PC-Markt einen dramatischen Einbruch. Die Marktforscher von IDC kamen im Q3 auf einen Rückgang der weltweiten PC- und Notebooklieferungen von 15 Prozent. Bereits im Q4/22 (bis Ende Juni) erzielte Microsoft in seinem Segment „More Personal Computing“ nur noch ein Umsatzwachstum von zwei Prozent – und die IDC-Daten lassen jetzt auf noch kräftigeren Gegenwind schließen.
DER AKTIONÄR bleibt trotz der unterschiedlichen Probleme bullish für Microsoft. Denn es gibt viele Geschäftsbereiche die stabil performen – wie beispielsweise Gaming oder Office. Zudem bleiben Azure, Microsoft 365 und Security langfristige Wachstumsfelder, die aufgrund ihrer Abo-Struktur eine höhere Kundenbindungsrate aufweisen, dank wiederkehrenden Umsätzen die Cashflows für Aktienrückkäufe sowie Dividenden stützen und mit 43,5 Milliarden Dollar an unverdienten Erlösen ein weiches Zukunftspolster liefern.
